消极防御实际上是假防御，只有积极防御才是真防御，才是为了反攻和进攻得防御。

对于IPO发行而言，一味得采取被动防御等待问题被发现，才去处理为时已晚；新村长上任以来，明显采取了积极性防御态度。

首先主动提高了现场抽查比例的准上市企业，对舆论影响比较严重的中信证券采取现场督导，对会计师事务所展开倒查，谁担保谁负责，在抽查期间撤销的企业一律彻查到底处罚。

这样的积极防御的态度，明显让IPO发行的天逐渐变得清明了起来，IPO堰塞湖的问题也罕见的出现了解决的迹象。

3月30日的周末，得一微IPO审核状态更新为“终止”，这一家有着高达8名证监会离职人员扎堆入股，连年亏损的企业，终于知道害怕脚底抹油离开了。

这样一个嚣张的行为，也暴露了IPO产业链另外一个惊人的内幕。

➣被查出8名证监会离职人员扎堆 IPO，爆出惊人内幕

对于得一微电子股份有限公司，被查出有8名证监会离职人员入股的时间，早在2023年9月14日就已经被媒体曝光了出来。

在那个时候之所以还坚持推动IPO，可能跟当时的IPO监管被动防御有关系，对于这样的企业而言，即使最后没有成功也不会罚款，何不试一试呢，舆论虽然曝光了出来内幕，但总有不关注的一天。

而现在选择脚底抹油离开，也是知道新村长严厉的监管态度，不可能侥幸成功批准，还可能面临抽查被处罚的结局，赶紧撤销了申请。

此前得一微面临媒体的报导前证监会人员入股的情况，引用了对上交所的回复函来答复“不涉及离职人员主导的投资行为，这8名离职人员间接持有发行人股份数量均不足1股。”

这是真敢胡诌，一个知悉审核游戏规则，并且里面还有不知道多少数人的情形下，居然敢说关系不大，这是妥妥的把投资者当成傻子了。

再者说，明面上没有通过任何方式入股，但代持的比例怎么去查；又或者脸要大一些，多达8名证监会离职人员，不求回报是“圣人”来帮忙梳理，上市流程当中的问题，又可能会遇到那些阻碍。

这些都经不起太深层次的推敲，更何况得一微的IPO，并不仅仅是这个问题，还属于“带病闯关”。

得一微持续亏损且未来盈利预期存在重大不确定性，却伸手向市场融资要12.23亿元，二级市场的钱不是拿给你验证一下自己“想法”的。

得一微是一家以存储控制技术为核心的芯片设计公司，公司的主要产品是三个方面，固态硬盘存储控制芯片、嵌入式存储控制芯片、扩充式存储控制芯片，但显然这三个产品在市场的竞争力一般。

2019年至2022年上半年，实现营收1.26亿元、2.07亿元、7.45亿元和4.71亿元，归母净利润均为负值，分别亏损8383.17万元、2.93亿元、6906.52万元和3591.11万元，持续的亏损让得一微未来的盈利有重大的不确定性。

根据招股书，得一微的经营现金流也持续为负，现金流量净额分别为-0.77亿元、-1.64亿元、-4.04亿元、-1.76亿元，资金净流出金额合计高达8.21亿元，要不了多久资金就要被烧光。

报告期内的资金也主要通过股东投入和银行贷款对经营现金流的补充，这完全是一个入不敷出的吞金兽，如果停止投入可能都无法自力更生。

得一微主要产品为存储控制芯片和存储器，技术先进性及市场竞争力目前也被认为不足。最近三年，一微存储控制芯片和存储器的毛利率均低于同行业水平约20%，属于用低价去打竞争的模式，就这样的情况下，市场份额还不足2%。

并且根据招股说明书，得一微报告期内营收从1.26亿元增长到4.71亿元的背后，公司存在非常严重的存货减值风险，账面存货从2542万元增长到了52436.46万元，增长了20.61倍，而同期营收才增长了3.73倍，存货账面价值也占流动资产比重到了51.93%。

这些挤压在库存的芯片真的是资产吗？如若让其上市，每年光是计提的存货账面减值和芯片价格的跌幅就让上市公司够呛了。

更何况这还是一个持续亏损的公司，难道最终让其上市，所有消费股民买单？

熟悉市场的人应该知晓，资本前期要不以低价换市场份额，不怕产品竞争的情况下就走高利润路线；明显得一微选择了前者，通过低价的方式也未充足打开市场份额，说明竞争力堪忧。

在这样的条件下，向市场伸手要12.23亿元用于研发和补充流动资金。

能不能先自给自足，让自己先盈利再说呀，或者先通过低价把市场占有率拿起来，这样大家才心甘情愿的为此买单。

现在IPO监管趋严和责任制是催化器，让一微选择了知难而退。

在得一微这个企业申请IPO的案例中，也暴露出了发行产业链的一个重大问题，相关人员利益牵扯太多，直接入场的方式吃相太难看了。

对于这样的脚底抹油的撤回，就看监管层是否愿意彻查了，只要深入去查，问题肯定是不少的，毕竟那8名证监会离职员工，不太可能像表面上这样一股不沾，纯帮忙梳理IPO流程和问询过程中的难点，世界上没有这样的“圣人”，还要承担道德风险，于逻辑不通。

未来相信在IPO审核越来越严厉的情况下， 只要把保荐与承销商和会计师事务所，这些质量看门人角色的机构抓牢，会有越来越多的优质企业入场。

而监管的追罚力度趋严和IPO抽查力度的增加，让那些心里面有猫腻的企业，也不太敢坐在IPO排队企业里面。

新村长说做就做，采取积极的防御态度，有事那是真上呀，已经取得阶段性的成果。

招商证券这个保荐与承销商在得一微IPO申报里面，又扮演着什么角色呢？

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