本轮估值修复与以往最大的差别就是国家队强势“护盘”。
不管三七二十一，就是一个劲的拉沪深300。
很多人不理解为啥就认准沪深300玩命拉呢？
各种复杂的原因，我在过往的文章都陆续解释过了，这里就不多做解释了。
现在机构们都已经被国家队拉得走火入魔了。
这又是怎么回事呢？
我顺着时间线来捋一捋。
一、暴跌中减仓
私募追求的是绝对收益，他们有清盘的压力，所以不能让净值回撤太多。
这就注定他们在暴跌到接近清盘线时必须得减仓。
对于公募来说，他们追求的是相对收益，所以在暴跌中是不会减仓的。
不过这些公募也想做阿尔法，所以在暴跌前刚好把仓位从原来的核心资产调仓到某些景气赛道上。
然而这次暴跌，景气赛道伤得比核心资产还要严重。
这就有意思了，这些公募基金先是核心资产上暴跌了一把，持续时间两三年。
然后又换到景气赛道再被暴跌了一把，不过这次死得很快，两三个月结束战斗。
二、等不到回调
反弹的初期，各个指数来了个短期的暴涨。
搞得那些在暴跌中减仓的机构造成了绝对的亏损。
此时，这些机构还不敢加仓追涨 ，因为全市场依然很悲观，都认为行情不能持续，肯定要回调。
大家想想那段时间，热议的两个词是啥？
是不是：避险？
于是他们眼巴巴的等着回调。
很可惜呀，国家队一个劲的拉，市场整体没有出现像样的回调，不给踏空者上车的机会。
三、被涨得受不了
任何机构都会跟沪深300的收益率进行对比，以便展现自己的阿尔法收益。
很可惜呀，即便是暴跌中没有减仓的机构，在本次暴涨暴跌中也很难跑赢沪深300。
这就危机了。
客户交这么多管理费，你却连沪深300都跑不赢！！！简直是岂有此理！！！
因此，只要国家队持续不断的拉沪深300，这些机构全都会坐不住！全都会开始抢跑。
于是行情就会逐渐加速。
上周二，我就提醒机构在跑步入场了，而且我还在社群分享了如何判断这波机构行情结束的方法。
很多人到现在还是不理解其中的逻辑！
四、为了阿尔法，连贝塔都丢了
这些机构有一个尿性，都爱做出点阿尔法，以凸显自己很牛B。
于是在上涨的过程中，他们会按以往的思路进行调仓，进行择时。
比如，最近红利指数下跌，大概率就是调仓所致。
说白了，这群家伙就是试图在各个板块之间做高抛低吸。
但由于回踩的幅度都不太大，因此这种轮动的成功率非常低。
A股现在风格轮动的速度跟电风扇一样快 。
在这种行情下，动得越多，错得越多！
于是，机构们会发现，越想做阿尔法，越是做不出阿尔法，反而连贝塔都丢掉了。
最终会更加严重的跑输沪深300。
从公募基金的仓位变动就能得出来，他们时常都在做轮动。否则仓位波动怎么会这么大呢？见下图。
当然，这里面也不乏很多散户努力在玩高抛低吸，为了点芝麻钱玩得是不亦乐乎。
结果被国家队啪啪打脸！
未来，当他们脸被打肿后，就老实了。
国家队就好比一个稳定器，当他强势加入后，A股整体的波动性就降低了。
不断上涨+波动率降低，乱动就是找死。
这些机构已经被逼得走火入魔了。哈哈。
对了，现在国家队把手也伸到了创业板ETF、科创50ETF、中证500ETF上。
想在这种情况下做出超额，劝你还是省省吧。
五、被指数基金截胡
正因为这些机构个个都想跑出超额，所以都在一个劲的乱动。
乱动的结果就是跑输指数。
加上前三年由于抱团瓦解，让基民亏惨了。
于是基金行业上演了最强烈的信任危机。
因此在上涨途中，不断有基民卖掉主动基金，换成指数。
这些主动基金生存的土壤很可能会发生改变！
主动基金想要做出超额有一个前提条件，那就是长期资金较少，市场缺乏稳定器。
于是，他们就可以利用机构的优势割散户韭菜。
而一旦市场有足够的长期资金压仓时，赚超额的难度就会越来越大。
比如，美股有养老金，日本有央行。
我们现在是国家队在扮演这个角色。
越来越多的人开始购买指数基金后，主动基金就会越来越没有优势。
我暂时不知道国家队会持续买多久，但如果未来真的不断引入长期资金，A股的生态就彻底变天了。
因此呀，很多机构现在面临不小的生存危机。
六、总结
这波行情实在是很精彩。
所有人都在里面各怀鬼胎，都想做出点阿尔法。
可惜有一个强有力的大腿直愣愣插在那里，任凭多少胳膊都拧不过。
其实从监管对制度的改革来看，A股的生态改变会从国家队的短期干预逐渐过渡到长期修正。
很多人没看明白生态到底在发生什么改变。
其实就是通过制度和引入稳定资金来减少股市的内耗！
只有内耗减少了，整体的贝塔行情才值得期待。
整体的贝塔行情比个人的阿尔法要重要得多！！！
因为只要股市的贝塔行情强，股市就能吸引越来越多的增量资金。
否则总是一群囚徒在股市内部内耗，把股市的吸引力全耗没了。
这种内耗属于公地悲剧，大家都在为自己的利益拼命，但结果大家的利益都受了损失。
而打破公地悲剧的关键点就在于外力及时介入，树立好规则，惩罚那些内耗者。
把这些都理顺后，资本市场将大有可为。
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