内容提要：

在普京总统大选期间，卢布汇率明显下跌。出口大幅减少，继续对卢布施加压力。市场担心普京额外的预算支出，导致卢布信心崩溃。两年的战争吃掉了俄罗斯国家财富基金一半，动摇了卢布支撑基石。为稳定卢布，俄罗斯中央银行将加强对大公司货币交易的控制。

一、在普京总统大选期间，卢布汇率明显下跌。

3月15日星期五，在莫斯科交易所，美元价格上涨了1.18卢布，或1.29%，这是三个多月来的最高值。欧元兑卢布上涨1.42%至101.22卢布，为1月初以来的最高水平。

与前一周对比，本周末，美元价格上涨了2.5%，创下了自去年8月以来的纪录，欧元价格上涨了2.3%，卢布兑人民币报价接近12.83， 贬值1%。卢布经历了自去年12月以来最糟糕的一周。

市场害怕什么，结果发生了什么，墨菲定律这一周在俄罗斯展现得淋漓尽致。CentroCreditBank的经济学家、MMI的作者苏沃洛夫（Evgeny Suvorov）在电报频道评论说，在普京竞选总统的这一周，俄罗斯流行一种说法，选举后，卢布将被释放。俄罗斯中央银行和财政部将减少或停止从储备中出售外汇，借助这些储备，他们在秋季降低了卢布的币值，当时美元飙升至100卢布以上。

与卢布一起，政府用来弥补预算赤字的俄罗斯政府债券也在下跌。周五，反映 OFZ 报价的 RGBI 指数跌至 2022 年 4 月以来的最低水平——116.03 点。俄罗斯政府所有债务证券的收益率跃升至13%以上。

PBS分析师德米特里·格里茨凯维奇（Dmitry Gritskevich）表示，抛售伴随着12亿-180亿卢布的交易量增加。

二、出口大幅减少，继续对卢布施加压力。

BCS分析师德米特里·巴宾（Dmitry Babin）在《生意人报》撰写评论称：“出口可能在数量上减少，继续对卢布施加压力”。

在土耳其、中国和阿联酋银行结算问题的背景下，俄罗斯的出口收入在年初回落至三年低点。根据中央银行的数据，对国外商品销售仅给该国带来了 289 亿美元，比一年前减少了 14%。

巴宾认为，外汇短缺“因预算支出增加以及国外资本相对大量外流的持续存在而加剧”。

三、市场担心普京额外的预算支出，导致卢布信心崩溃。

与此同时，苏沃洛夫指出，市场担心额外的预算支出。弗拉基米尔·普京在联邦议会的选举前讲话中承诺提供12万亿卢布，这意味着当局每年需要找到并向经济注入2万亿卢布的额外资金。

从减少贫困人口到增加人口出生率，普京几乎未能兑现第四任期的所有关键承诺，他将带着一揽子新的国家项目进入第五任期，政府承诺在六年内实现20%的经济增长。

四、两年的战争吃掉了俄罗斯国家财富基金一半，动摇了卢布支撑基石。

俄罗斯面临的主要风险是不确定性，文艺复兴资本（Renaissance Capital）经济学家索菲亚·顿涅茨（Sofia Donets）指出，战争经济依靠储备生活，但这一来源正逐渐接近枯竭。1135亿美元的俄罗斯国家财富基金（NWF）中，已经有一半即576亿美元，已经在乌克兰战争的两年中被国防部花掉。

自战争开始以来，俄罗斯的资本外流与被封锁的储备数量相当。根据与当局关系密切的宏观经济分析和短期预测中心（CMASF）的数据，2022 年外流的资本达到 2430 亿美元，而在 2023 年 1 月至 9 月，根据 HSE的计算，资本外流了 480 亿美元。资本外流也增加了卢布贬值的压力。

五、为稳定卢布，俄罗斯中央银行将加强对大公司货币交易的控制。

对卢布持续贬值的担忧，迫使俄罗斯当局密切关注最大公司的外汇流动。俄罗斯央行决定进一步加强对外汇资金的控制。

一是增加需要按月定期报告外汇收入的大出口商名单。

从3月15日起，向中央银行提供有关其资产和负债信息的最大出口商名单，扩大到去年出口收入或非居民平均每月债务超过10亿美元的公司。俄罗斯中央银行透露，该名单所包含的公司数量大约翻了一番，即从之前的29个增加到60个。

二是向60家受监管的大公司，派出监管专员。

俄罗斯央行透露，Rosfinmonitoring的“专员”被派往这些公司，他们应该监督该法令的执行情况。第一副总理安德烈·别洛乌索夫（Andrei Belousov）在财政部长安东·西卢阿诺夫（Anton Siluanov）的支持下坚持认为，这项措施证明了其有效性：“最近，汇率超过每美元100卢布，公司扣留了外汇收入。现在汇率已经稳定下来，外汇收入正在恢复“。

【作者：徐三郎】