片仔癀这个被誉为“药中茅台”的超级大牛股，股价又新低了。

业绩超预期，股价也跌停？

这不是锐眼哥第一次聊片仔癀（600436.sz）了，一年多前，2022年10月底的时候在文章《片仔癀跌落神坛？营收、净利润“双降”，市值蒸发1500多亿》中谈的也是片仔癀，当时是因为其业绩低于预期导致股价跌停，引发市场关注。

这一次刚好相反，片仔癀业绩超预期，但股价还是跌停！

昨日晚间，片仔癀发布2023年业绩快报，营收100.34亿、同比增长15.42%，归母净利润27.83亿、同比增长12.59%，扣非净利润28.44亿、同比增长14.89%，加权净资产收益率22.55%、同比下滑0.95个百分点，总资产、净资产均保持超17%的增速。

（片仔癀业绩快报截图）

片仔癀在业绩快报中表示，营收增长的主要原因是，强化市场策划及拓展销售渠道；营业利润、净利润增长的主要原因是，核心产品片仔癀系列产品、片仔癀牌安宫牛黄丸的销售增加导致营业利润增加。

片仔癀2023年这个业绩增速较2022年显然出现了明显好转，2022年公司营收86.94亿、同比增长8.38%，净利润24.72亿、同比增长1.66%，扣非净利润24.76亿、同比增长2.91%。

（数据来源：同花顺网站）

面对这么好的业绩，没想到二级市场还是不买片仔癀的账，业绩快报一出，今天股价盘中应声跌停！

（片仔癀1月31日分时走势截图）

显然，现在的二级市场对片仔癀是，好也不买账坏也不买账，就是不买账。

涨价之后二级市场不再买单

二级市场不买片仔癀账的原因，可能与背后的片仔癀产品价格炒作有关。

大家可能还记得，2021年中至2022年初的时候，伴随片仔癀二级市场股价的一路走高，片仔癀药丸在销售渠道中也遭到爆炒，炒作程度完全不亚于其二级市场的股价，炒的最高时一颗片仔癀药丸炒到1600元，也因此被冠上“神药”的称号。

结果，到2022年9月底的时候，一条#黄牛回收片仔癀最低仅400元#的话题冲上微博热搜，似乎一下戳破了片仔癀药丸的价格泡沫。面对这样的价格波动，人们总要在心里盘算一下一颗片仔癀药丸到底值多少钱？

这个价格外人肯定是猜不透的。然后，过了大半年之后，2023年5月5日片仔癀公告称，决定自公告之日起，公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒，供应价格相应上调约170元/粒，海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。

（片仔癀公告截图）

受核心产品涨价消息刺激，片仔癀二级市场股价从2023年5月8日全天一字板封死，成交5.16亿，5月9日继续高开冲高涨超6%，但是当天开盘仅4分钟后就持续震荡走低，然后这个短暂的高位就成了近一年的高点。

（片仔癀股价走势截图）

片仔癀2023年5月9日最高点是319.75元，到今天最低点是197.55元，期间跌幅超38.21%，对应市值跌去687亿。

实际上，大家应该知道，此一时彼一时。在2021年的时候整个市场流动性非常好，当时网上流传一种说法，买茅台股票人去囤茅台酒，买片仔癀股票的人去囤片仔癀药，目的就是为了把二级市场股价炒上去。但是，到现在，至少再也没有听到这样的传言了，说明大家无论对产品还是股价都已经回归理性了。

蒸发1700亿后估值仍偏高

片仔癀的历史涨价行为一直都是人们津津乐道的事情，根据相关记录数据，从1999年到2023年片仔癀内销价格一路从110元/粒涨到了760元/粒，累计涨价幅度近6倍，要是考虑前两年炒作到1600元/粒，那涨价幅度更大，超过13倍。其中，最近一次涨价幅度是其史上最大的一次。

随着产品价格的一路上涨，片仔癀营收从2002年的2.12亿元增长到2023年的100.34亿元，净利润从5878.85万元增长到27.83亿元，公司价值也一路上涨，自2003年6月16日上市之后，片仔癀市值一路从上市首日的22.37亿增加到2021年7月21日最高2954.81亿。

但是，自2021年7月21日那天之后，片仔癀的股价、市值就一路下跌，截至到目前股价较高位跌近60%、市值较高位蒸发超1700亿！

（片仔癀股价走势截图）

片仔癀股价和市值的这种变化，就如同其被炒作的产品价格一样，虽然一度被炒到1600元/粒，但很快跌至400元/粒。显然，这种波动的背后更多反映的是人性的贪婪和恐惧，而不是产品或公司真实的价值。

2021年7月21日那天，片仔癀股价再创新高、总市值逼近3000亿大关，可与此同时，这个市值与公司2020年16.72亿的净利润相比，对应的静态市盈率已经达到176.72倍，意味着这个价位买入需要176年才能赚回本金！

如今，在股价自高位跌近60%、市值蒸发超1700亿之后，片仔癀二级市场的估值又如何呢？最新静态市盈率是43.21倍，也就是需要43年才能赚回本金。人生能有几个43年？这个估值水平显然还是偏高。

所以，虽然今天片仔癀的股价因为超预期的业绩盘中一度跌停，创出近两年新低，但是从业绩增速和估值水平以及产品价格等方面综合来看，目前的片仔癀的股价仍然没有回归到合理位置。换一种说法，今天二级市场股价面对超预期的业绩依然大跌，也说明市场对片仔癀目前估值的担忧。