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作者：管子说投资
来源：雪球
今年有很多大佬如林园 、 李蓓说 ， 现在是10年最好的一次投资机会 ！
而我要说 ， 10年或许都说少了 ， 现在或许是历史最好的一次投资机会 ！
抓住了 ， 财富就会上一个大台阶 ； 错过了 ， 就只能等下一个康波周期了 ！
而人生 ， 最宝贵的就是时间 ， 人的一生 ， 能赶上几次康波周期呢 ？
01为什么说现在是10年最好的机会
很多人看到指数的点位会说 ， 现在指数的点位只是跌到了2018年 ， 跟历史的其他时期相比 ， 指数点位比过去许多年份要高 ， 看起来并不足够便宜 ！
这个观点其实是错的 ！ 并没有搞懂股票实际代表的是什么 ？ 忽略了它背后所代表企业内在价值的提升 ！
以上证指数为例 ， 今天的3000点 ， 跟10年前的3000点 ， 能说是一个概念吗 ？
要知道 ， 这中间差了10年的时间 ， 10年的时间也就意味着企业有了10年的利润积累 ， 比如上证指数的ROE大约为5.83% ， 10年积累下来企业的利润相较于净资产就增加了 （ 1+5.83% ） ^10-1=76% ！
如果是沪深300呢 ？ 更恐怖 ， 因为沪深300所代表的企业盈利能力更强 ， 最新的ROE高达10.2% ， 如果累积10年 ， 企业的利润相较于净资产就增加了 （ 1+10.2% ） ^10-1=1.64倍 ！
所以 ， 今天上证指数的3000点 ， 跟10年前的3000点 ， 完全不是一个概念 ， 因为企业的内在价值在提升 ！
02目前A股的资产价格到底有多便宜
我们选取代表A股最优质资产的3个指数来看 ： 沪深300 、 中证500 、 中证1000 ！
考虑到企业盈利的波动性 ， 市盈率会随着盈利的变化有更大的波动 ， 因此选取市净率作为评价指标 ！
（ 1 ） 沪深300
从上图可以看出来 ， 当前 （ 2024-1-20 ） 沪深300的估值 ， 已经不能说是10年最低了 ， 而是自从2006年开始有统计以来 ， 现在就是最低估值 ！ 敢相信吗 ？
上一个能跟现在估值媲美的 ， 就是2014年大牛市启动之前A股的价格了 ， 这个价格差不多是从2008年史上最大的一轮牛市磨了6年才形成的 ！ 而当前沪深300指数的价格 ， 比那个时候还要更便宜 ！
（ 2 ） 中证500
中证500当前 （ 2024-1-20 ） 的估值 ， 是自2007年有统计以来的 0.69%分位 ， 也就是说 ， 比历史上99.31%的时间都要更便宜 ， 也是位于几乎历史最低估值 ！
与沪深300不同的是 ， 中证500上一次出现这么低的价格是在2019年 ， 跟沪深300的节奏是不同步的 ， 上一轮2019年-2020年的牛市 ， 并不是一个全面牛 ， 而是结构牛 ， 只有核心资产走牛了 ， 这轮牛市 ， 很多人是踏空了的 ！
而当前中证500的位置 ， 也与沪深300一样 ， 同时逼近了历史最低 ！
（ 3 ） 中证1000
中证1000当前 （ 2024-1-20 ） 的估值 ， 是自2015年有统计以来的1.82%分位 ， 也就是说比历史上98.18%的时间都要更便宜 ， 几乎已经是历史最低值了 ， 真正的最低值 ， 应该是这周四 （ 2014-1-18 ） ， 当天因为护盘 ， 中证1000大跌之后V回来了 ， 这是中证1000有史以来的最低估值 ！
同样 ， 中证1000上一次出现这么便宜的价格 ， 大概是在2019年 ， 与中证500节奏是一致的 ！
而当前 ， 中证1000与沪深300 、 中证500一道 ， 几乎同时逼近了历史最低值 ！
03是周期反转还是失去的20年
为什么说这是有史以来最好的一次投资机会 ？ 因为各个指数几乎同时逼近了历史最低值 ， 这是第一次 ！
最近我看网上很多人在骂基金经理 ， 其实客观来说 ， 这一轮投资者的惨痛损失 ， 可能并不是基金经理造成的 ， 而是A股系统性估值收缩 ， 导致资产价格的全面下滑 ！
因为你不管是投资大盘股 、 小盘股 、 各种指数 ， 几乎都是同时逼近了历史最低位 ！
这就导致 ， 投资者不管是自己炒股 ， 还是买基金 ， 公募也好 ， 私募也罢 ， 几乎大多都是亏损的 ！
而这几年为数不多能跑出来的基金 ， 大多是因为对估值足够苛刻 ， 对未来足够保守 ， 所以反而抗住了这轮资产价格的整体收缩 ！
到底是什么原因造成了当前这种系统性下跌 ？ 我个人认为 ， 是2019年以来的融资过度造成的 ！
尽管现在资产价格很低 ， 经济本身面临的问题 ， 加上整体环境的悲观 ， 让投资信心极其脆弱 ， 即使砸出了 “ 黄金坑 ” ， 却并没有多少人敢下场抄底 ？ 为什么 ？
前两天有人在群里发了一个观点 ， 我觉得很有代表性 ， 他说 ：
估值确实可以反映市场到底是贵 ， 还是便宜 ， 但估值是基于历史的 ， 不是面向未来的 ， 如果未来 企业盈利继续下滑 ， 低估值就变成了 “ 价值陷阱 ” 了 ， 也就失去参考价值了 ！
能有这个认识的朋友 ， 其实还是很有水平的 ， 一般人可能想不到这一层 ， 只会刻舟求剑 ， 并不真正理解估值的意义 ， 适用的场景 ！
关于这次历史最低估值 ， 到底是会走 【 均值回归 】 的 “ 黄金坑 ” ？ 还是会像日本一样 ， 走 【 失去的20年 】 的 “ 价值陷阱 ” ？
这个问题就关系到了投资的根本 ！ 投资的所有逻辑 ， 推演到最终点 ， 必然是和国运捆绑在一起的 ！
如果你对未来经济充满信心 ， 那当前的低点 ， 就只是经济周期的低点 ， 像 “ 钟摆效应 ” 一样 ， 它会波动 ， 但一定会向均值回归 ！ 那目前就是一个绝佳的投资机会 ， 因为错过了 ， 你可能再也等不到这样的价格了 ， 没有极致的悲观 ， 怎么有如此极致的价格 ？ 尽管在这样的环境中保持信心很难 ！
如果你对经济没有信心 ， 认为现在是衰落的开始 ， 虽然现在已经是历史最低 ， 但未来还会继续往下走 ， 估值当然也会不断再往下创造历史 ！
有这种可能性吗 ？ 不能说没有 ， 因为未来谁都无法预测 ！
但如果真是这样 ， 你不投资就能独善其身吗 ？ 你别忘了 ， 所有的金融体系是谁建立的 ？ 钞票是谁印的 ？ 背后是谁的信用背书 ？
从理性的角度来说 ， 我个人认为这种情况也不会发生 ， 因为当前中国的资产价格 ， 与90年代日本的资产价格 ， 是在完全不同的周期位置 ！ 我们是便宜到了历史极值 ， 日本当年可是泡沫的顶点 ！
只要制度不摇摆 ， 不发生 “ 人祸 ” ， 我相信 ， 未来必然会是周期回归 ！
但是同时也要看到 ， 投资是一件非常不容易的事情 ， 一是考验专业度 ； 二是考验人性 。
光有专业度还不行 ， 克服不了人性的弱点 ， 克服不了内心的恐惧 ， 克服不了从众心理 ， 很多时候 ， 机会来了也是抓不住的 ！
在人人都恐慌的时候 ， 要保持镇定 ， 充满信心 ， 果决出手 ， 谈何容易 ？
所以说 ， 财富是认知的变现 ， 诚然如此 ！ 投资是很personal的事情 ， 别人只能辅助 ， 真正决策的永远得靠自己 ！
