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大家好，我是马江博，关注我，看清形势，看到趋势。

Part1

中纪委新一轮整肃直指垄断国企“看管者”

中纪委最近又要动手了，而重点是针对央国企掌控的垄断领域。

中纪委昨天一场重要的会议召开，表态惊人：接下来会加大对金融、国企、医疗、粮食购销、乡村振兴、烟草、体育和统计等领域案件查处的力度。

继续反腐是预期内的，但是反腐的广度却超出预期，有三个看点：

1.金融反腐排在第一位，2024年金融领域的人员变动，注定会迎来更大的地震。

2.这一次连乡村振兴的腐败也被纳入了重点领域，中央财政紧张，乡村振兴精准度和力度会有所调整。

3.监管的核心集中在央国企和事业单位。

为什么如此大张旗鼓对这些领域开展新一轮反腐，原因有三，第三个最重要：

一、首先是为了统一大市场，拉平市场要素价格

统一大市场，要素价格拉平，可能有些朋友可不太明白，举两个例子：

工程掮客和资金掮客。

比如一个央国企的工程项目，工程掮客帮领导运作，层层转包，到最终分包商手上肉就几乎没有了，打击腐败就是为了压缩中间的转包成本，让中间商别赚太多差价。

再比如央国企融资成本低，能拿到银行巨额授信，资金掮客将央国企2-3%利息拿到的钱，向民企以6%以上成本放出去。这时候，资金要素的成本就凭空增加了4%，拉平要素价格就是去除这些资金中间商，继续是别让中间商赚太多差价。

二、其次是抚平民众情绪

近几年，整体经济状况堪忧，特别是体制外的受到的创伤更多，创业的、做餐饮的、开零售实体店的都受到了暴击。

先是疫情暴击，再来是2023年高开低走的暴击。

相较而言，体制内虽然受到了冲击，但是占据垄断地位的央国企依然旱涝保收，从抚平民众情绪角度，也需要刀刃向内，上上下下抓抓人，让大家出出气。

三、垄断型国企的利润不容“看管者”染指

这点最重要，所谓盐铁论，就是古代中央政府通过“盐铁专营”来保证税收。售贩私盐都是重罪：

唐代售卖私盐2石以上，死刑。

五代售卖私盐1斤1两，死刑。

宋代售卖私盐3-10斤，死刑。

过去20年，土地出让金越来越成为政府的财税来源，另外就是一直以来的钱袋子烟草。

烟草和土地就是政府的专营盐铁。

2021年土地出让金达到惊人的8万亿，而2023年在扣除城投和央企帮忙抬轿子左手转右手的土地招拍之后，真实的土地出让金其实没多少。

现在土地出让金这条财源被打断，烟草这样的老的垄断型国企，以及其他各类资源或者拍照垄断型国企的利润上缴就会越来越重要，不容“看管者”染指。

所以我们知道，这次中纪委的反腐指向，核心是在保国有资产，保财政。

可以预见，未来垄断国企的利润会保持住，但是国有资产的管理人，看护人，将会受到更多监管，国企人员的灰色收入将会减少，国企管理人员也迎来自己的小寒冬。

Part2

2024城投债迎来高峰，链条一崩不堪设想

先说两个惊人的数据。

截止到2023年10月，全国地方政府债务总额40.1万亿

截止到2023年12月，全国城投债总额29.6万亿。

（其中在发债的平台15.6万亿，停止发债存量14万亿）

这都是公开的全国地方债务，二者加起来有70万亿之多，这还不算隐性债务。

荷兰合作银行经济学家Teeuwe Mevissen给的结果更加震惊，他们推算中国地方政府债务总额为106.7万亿元。

假如按照平均4%的利息，如此庞大的地方债务，每年的付息成本也有4万亿之多。

而根据彭博社统计，2024年是城投债的偿还大年，有4.65万亿城投债今年到期。

城投以拉动地方经济为名进行发债，城投债所投的项目大部分和基建有关，修公园、盖博物馆、安装路灯、道路绿化是最基本的操作。而大家心照不宣的是，这些领域也都是少数地方领导可以搞钱的工程。

对于城投来说，以往只有棚户区改造这样的少数项目能创造收益，现在地产不景气， 连卖地这个城投唯一的收入大头没有了。

在现有债务规模压力下，全国越来越多的城投公司的非标债务开始出现违约，比如最知名的四家：“东镇江、西遵义、南湘潭、北大连”，被称为四大网红城投城市。

此外，“柳州、兰州、潍坊、昆明”等新晋的网红城投城市也都出现技术性违约状况。

一旦出现违约，整个城市都会收到牵连，本地的上下游供应商会出现大量坏账，整体城市的融资环境也会快速恶化，甚至连公务员的薪资发放也会受到影响。

此外，假如违约，全市的官僚系统都会受到更严格的巡查检视。以柳州为例，沉重的债务状况，直接加速了柳州地方领导的洗牌。

另外，城投债主要是由各大商业银行购买，基本上都是城商行和股份制银行的理财子公司包揽了各省的城投债。一旦发生更多的违约，城商行的风险急剧上升，股份制银行的城投理财产品也会天雷滚滚，这要影响的，可就是更大范围的普通人了。

Part3

比特币正在被美国一步步“收编”

继续来追踪一下某数字货币，BTC今天突破了47000美元。

消息面有一个可能的大利好，那就是：美国证监会（SEC）将在1月10日决定，是否批准BTC现货ETF。

这次批准的概率很大，但我不猜测批准与否，也不谈投资机会。

今天说一点很个人的看法：结合之前收割和收编交易平台币安，一场美元对BTC的收编行动正在低调的进行。

我们知道，现在全球有两种核心的避险资产：一是黄金、二是美元。

一旦出现国家级别的冲突，那么美元和黄金短线都会是快速上涨的。

而在1944年布雷顿森林体系建立以前，真正的全球避险资产只有一种，那就是黄金。

1971年以后，美元在美国主导的各种制度安排下，迅速边缘化黄金，将黄金的支付功能压缩，仅保留价值存储功能。

而美国政府之所以能压制住黄金本位制度，其中一个原因是美国掌握了最多的黄金。

现在的BTC正遭遇黄金同样的情况，美国监管体系正在悄悄纳入BTC。

如上图所示，排名前10的BTC拥有者中，排名第3的Grayscale、排名第4的美国政府、排名第8的Microstrategy、排名第10的Robinhood都是美国法律可以直接监管的。

排名第2的Binance大股东赵长鹏也正接受美国的司法审查，后续可能达成某种妥协。

美国的司法正在逐步掌控BTC体系。

如果BTC的ETF获批，那么申请ETF的贝莱德和方舟投资，都会大量买入BTC，那么会有更多数量的BTC会受到美国司法的监管。

从短期来看，ETF的获批会推高BTC的市值，但从长远来看，一些人心中BTC挑战美元的梦想在逐步破灭。

时代的发展如此迅速，一个诞生了仅仅15年的数字产品，却在一些国家拥有了主权货币的地位，甚至拥有了挑战全球储备货币的潜能。

但更让我感到震惊的是美国监管层对新生事物的接纳，对BTC布局的步步为营。

这种老江湖，真的值得我们学一下。

我是马江博，关注我，关注趋势与财富。